策略观点
关注点：主力合约移仓换月
一、行情回顾
二、基本面分析
2.1
纯碱供应仍居于高位
高供应一直是本年度压制纯碱行情的主要因素之一，虽然上周纯碱供应整体呈现下滑，但是产量仍然居于近三年同期高位，截至上周，纯碱周产量同比上涨35.71%，超过三成，因此尽管纯碱环比产量有下滑趋势，但目前来看，减产幅度力度还有待加强，难以对纯碱行情产生较大利好，高供应仍然对行情有所施压。后期来看，尽管个别前期检修设备于近期面临重启，但数量相对有限，而本周纯碱装置仍然存在检修计划，关注后期执行情况，因为近期纯碱检修装置的产能基数大于重启装置，我们据此推测纯碱开工率有进一步下探预期，预估本周纯碱产能利用率将下滑至接近85%，周产量可能降至71万吨以上。
从数据来看，截至8月9日，国内纯碱产能利用率为89.23%，环比减少1.4个百分点。国内纯碱产量为74.38万吨，环比减少1.18万吨，环比减少1.56%。其中，轻碱产量为30.97万吨，环比增加0.33万吨，环比增加1.08%，重碱产量为43.41万吨，环比减少1.51万吨，环比减少3.36%。
2.2
纯碱厂内库存再创年内新高
上周纯碱环比累库，厂内库存持续创今年以来的新高，其中重碱累库幅度大于轻碱，主要原因是下游浮法及光伏玻璃在成本利润承压的背景下，产能利用率下滑导致对重质纯碱需求趋弱。从近三年同期对比来看，目前纯碱厂库已经连续13周居于近三年同期最高，在供需基本面暂未有起色的背景下，纯碱厂内库存压力存在持续升高的可能。截至8月9日，国内纯碱厂商总库存为114.39万吨，环比增加6.91万吨，环比增加6.43%。其中，轻碱库存为60.18万吨，环比增加2.59万吨，环比增加4.5%，而重碱库存为54.21万吨，环比增加4.32万吨，环比增加8.66%，同比去年大幅增加587%，比2022年增加65.58%。
2.3
产销修复持续性有限，纯碱需求仍将下滑
三、后市展望
步入本周一，纯碱2501合约日内再度创下新低。短期来看，纯碱2501合约在均线系统之下偏弱运行，除去资金的大幅增仓之外，我们认为短期多重因素叠加，拖累盘面大幅下挫。整体来看，我们认为纯碱基本面延续偏弱，建议投资者不要盲目抄底，纯碱2501合约大概率仍将呈现下滑。
写作日期：2024年8月12日
作者：
张霄
高级分析师
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张淼
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